鋼價表現：上周鋼價前高後（hòu）低，最終小幅回落，Myspic綜合鋼價下跌（diē）0.34%。近期鋼價波動主要原因（yīn）仍是前期（qī）市（shì）場對鋼市需求大幅縮減（jiǎn）的悲觀情緒（xù）導致，如今正式步入（rù）采暖季，各地已陸續執行限產任務，供給麵臨（lín）收縮，未來鋼價或有反彈機會。
　　供需表現：9月固投數據顯示，在如（rú）今采暖季（jì）下發“停（tíng）工令（lìng）”及地產政策的前（qián）提（tí）下，9月固投（tóu）數據回落，都（dōu）在預期之內。但值（zhí）得注意的是，房地產投資增速（sù）小幅回升，為需求不振的鋼鐵（tiě）市場注入了一針（zhēn）強心劑，未（wèi）來需求或許不像預期那麽悲觀；同時，土地購置麵積增速再次衝高，已達近幾年高點，直（zhí）接為明年春夏的需求提供了極好的支撐。
　　粗鋼產量大幅回落（luò），開工率低位運行。9月份全國粗鋼日均產量為239.43萬噸，較8月份明顯回落。上周高爐開工率（lǜ）繼續（xù）維持在（zài）73.48%的低位（wèi）運行。采暖季（jì）限產前最後的高（gāo）開工率生產已經結束，“2+26”城市將麵臨大（dà）幅減（jiǎn）產，供給收縮已初現（xiàn）趨勢，未來供給仍有下行（háng）空間，將對鋼價形成較強支撐。
　　庫存表現：庫存大幅下降，打開下行通道。上周社會庫存總量為1004.08萬噸（dūn），周環比下降3.84%，表明需求麵（miàn）仍存在一定支撐。同時，采暖季已經到來，供給已出現下滑（huá），在采暖季結束前（qián）供給（gěi）已無回升機會，在（zài）需求穩定的前提下，庫存已打開下行通道，將（jiāng）為未（wèi）來鋼價提供較好支撐。
　　核心觀點：9月地產數（shù）據（jù）好（hǎo）於預期，需求沒有預想的悲觀；粗鋼產量回落，采暖季限產（chǎn）已（yǐ）初現苗頭，庫存大幅下（xià）降，表（biǎo）明在采暖季初期（qī）的供（gòng）需博弈中，供給已占有一定（dìng）上風，鋼價有望得到支撐。在原（yuán）材料方麵，礦（kuàng）、焦價格雙跌，再（zài）次打開鋼材毛利的上行空間，四季度鋼企仍有利（lì）可圖（tú）。推薦估（gū）值較低、環保限（xiàn）產受益的板塊龍頭，如寶鋼（gāng）股份、淩鋼股份、南（nán）鋼股份（fèn）、韶鋼鬆山、新鋼股份、ST*華菱等。

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