螺紋鋼 寬幅波動將持續較長時間
2016-3-16 8:40:08點擊：
全球經濟增速（sù）放緩
美國經濟隱憂顯現，再陷危機憂慮升溫。近（jìn）幾年，美國就業（yè）市場的持續性（xìng）改善使得（dé）美國成為金融危機之後全球經濟複（fù）蘇的“主引（yǐn）擎”。美國（guó）勞工部公布的數據顯示，雖然2016年（nián）1月（yuè）美（měi）國新增非農就業人數較去年同（tóng）期減少7萬人至15.1萬人，但失業率已經降至4.9%，較去年同期低0.8個百（bǎi）分點，這促使（shǐ）美國（guó）近期上修2015年第四季度經濟增速至1%。
但是，隨著物價的回升，消費者信心出現下滑。美國勞工部統（tǒng）計數據顯示，2016年1月經季調後的（de）核心CPI同比增長2.2%，增（zēng）速較去年同期高（gāo）0.6個百分點；經季調後的1月核心PPI同（tóng） 比增長1.9%，增速較去年同期高0.2個百（bǎi）分點。物價（jià）的抬升打擊了民眾（zhòng）的（de）消費熱情，消費信心有所回落。美國密歇根大（dà）學（xué）公布的數據（jù）顯示，2016年2月消 費者信心指數、預期指數（shù）和現狀指數分別為91.7、81.9和106.8，較去年同期低3.7、6.1和0.1，呈（chéng）現回落態勢。
與此同時，美國製（zhì）造（zào）業陷入“萎縮”格局，服務業擴張速度也逐步放緩。美國供應管理協會公布的數據顯示，2016年1月美國ISM製造業和服務業PMI指數分別報48.2和53.5，較去（qù）年同期低5.3和3.2，其中製造業PMI指數（shù）已經連續三個月處於（yú）“榮枯線”下方，服務業PMI指數呈現持續性（xìng）下（xià）滑走勢（shì），這令市場擔憂美國經濟能（néng）否保持強勁複蘇的（de）勢頭，甚至擔憂經濟危機再度（dù）席（xí）卷全（quán）球。
歐洲經濟穩中存隱憂，刺激力度有望加碼（mǎ）。歐洲央行（háng）堅持寬鬆貨幣政策，在（zài）經濟（jì）衰退和通縮風險背景下推出“歐版”量化寬鬆（sōng）政策（cè），歐元區及歐盟經濟整體保持企穩回升。歐（ōu）盟統計局公布的數據（jù）顯示，經季調後的2015年第（dì）四（sì）季度歐元區GDP同 比（不（bú）變價）增長1.5%，增速較2014年同期高0.9個百分點；歐盟27國GDP同（tóng）比（bǐ）（不變價）增（zēng）長1.8%，增速較2014年同期高0.7個百分 點。就業市場的改善為經濟（jì）的企穩回升（shēng）提供了堅實基礎，也支（zhī）撐了物價的逐步回升。歐盟統計局數據（jù）顯（xiǎn）示，2015年12月歐元區和歐盟27國失業率分別為 10.4%和9%，較2014年同期低1和（hé）0.8個百分點，呈現繼 續走（zǒu）低的態（tài）勢；2016年1月歐元區CPI和PPI報0.3%和0，較去年同期高0.9 和3.5個百分點。
然而，經濟的暫時企穩無（wú）法（fǎ）掩蓋潛藏（cáng）的危機，製造業和服務業擴張幅度的回落、大（dà）批量難民的擁入以 及英國舉（jǔ）行退歐公投的舉動均將對歐（ōu）洲經（jīng）濟形成衝擊。從歐盟統計局公布的數據來（lái）看，2016年2月歐元區製造業和服務業PMI指數分別報51和53，與去年 同期持平和低0.7，且較1月低1.3和0.3。
中國經濟繼續呈現疲軟態勢。國家統計局公布的數（shù）據顯示，2015年第四季度國內（nèi）GDP同比增長（zhǎng） 6.8%，增速較2014年同期低0.4個百分點，繼續呈現下滑態勢；2015年GDP累計同比增長6.9%，增速較2014年同期低0.4個百分點，同 樣呈現繼續下滑的趨（qū）勢。驅動經濟的“三駕馬車”投資、消費和進出口增（zēng）速持續下滑拖累了經濟增長。海關數據顯示，2015年我（wǒ）國進出口貿易累計同比（bǐ）下（xià）滑8.02%，增速較2014年（nián）同期低11.45個百分點；2016年1月（yuè）進（jìn）出口貿易進一步大幅下滑（huá）至14.50%，增速（sù）較去（qù）年同期（qī）低3.62個百分點。統計局（jú）數據顯示，2015年我國固定資產投（tóu）資和社會消費品零售總額累（lèi）計同比增長10%和10.7%，增速較2014年（nián）同期低5.7和1.3個百分（fèn）點。無論是投資（zī）、消費還（hái）是進出口貿易增速均呈現繼續回落的趨勢，且進出口貿易已經連續十三個月呈現（xiàn）負增長，表明中國經濟繼續呈現疲軟態勢。
經濟先行指（zhǐ）標工業增加值的 趨勢性下行暗示了短期（qī）內中國經濟將繼續維持疲軟態勢。統計局數據（jù）顯示，2015年中國工業增加值累計同比增（zēng）長6.1%，增速（sù）較去（qù）年同期低2.2個百分點。 國（guó）內（nèi）用電量尤（yóu）其是工業用電量和鐵路貨運量的不振預示著中國經濟將繼續（xù）承壓（yā）。中電聯和統計局數據顯示，2015年全社會用電量（liàng）和鐵（tiě）路貨運量同比增長 0.52%和-11.94%，增速（sù）較2014年低3.2和8.07個百分點。
中國經濟持續疲軟（ruǎn）令決策層擔憂，各種刺激措（cuò）施和政策陸續出台。首套房首付比例降至兩成、契稅減 免，部（bù）分地區取消購（gòu）房戶籍限製，以及信貸規模的“放水式”增長引發市場對中國重新考慮“強刺（cì）激”的預期升（shēng）溫（wēn）。從現有情況來看，經過一係（xì）列的嚐試之後，政府 再（zài）度回歸到通過房地產刺激經濟的概率大增。
去產能將非常緩（huǎn）慢
企業狀況日益惡（è）化，市場供給（gěi）壓 力有所減輕。持續的供大於求打壓鋼材價（jià）格走低，加上銀行對鋼鐵行業的“釜底抽薪”政（zhèng）策，導致鋼鐵企（qǐ）業狀況日益惡化，企業資產負債率不斷上升。統（tǒng）計（jì）局最新數 據顯示，2015年前10個月國內煉鋼銷售（shòu）利潤率和資產負債率分別（bié）為-1.05%和70.33%，較2014年同期水平減少1.57和增加1.35個百（bǎi）分 點。
眾多“黑鋼廠”已退出市場，大型鋼廠也“適度”降低產量以達到減虧的目的。統計局數據顯示，2015年中國（guó）粗鋼產量達到8.04億噸，同比減少2.3%，增速較2014年低3.2個百分點，且為34年來首次負增（zēng）長。
供給側改革下的去產能（néng）需（xū）要時間。經過2008年金融危機之（zhī）後，中國鋼鐵（tiě）行業產能快速（sù）擴張。根據 工信（xìn）部的統計數據，截（jié）至2015年，中（zhōng）國粗鋼產能達到12億噸，產能利用率僅67%，低於全球70%的（de）產能利用率。為加速消化中國鋼鐵行業的過剩產能，並 淘汰高（gāo）汙染、高能耗的落後產（chǎn）能（néng），政府提出了供給側（cè）改革，同時（shí）針（zhēn）對不符（fú）合要求的產能強製進行淘汰。
但是，政（zhèng）府遲遲未能拿出供給側改革的具體落（luò）實措施（shī），表明供給側改革將是一個複雜的過程。從（cóng）理性角度看，供給側改革下的鋼鐵行業去產能，或多或少會造成人員失業。同時，眾多鋼（gāng）廠與銀行和地方債（zhài）務捆綁，這些（xiē）企業的淘汰勢（shì）必帶來銀行爛賬和地方財政危機。因此，如何安置失業人員，如何減少因鋼鐵企業的（de）倒閉、關停對銀行和地方政府（fǔ）的衝（chōng）擊將需要長時間的（de）探索，供給側改革下的去產能將非常緩慢。
樓市新政效果待驗（yàn）
需求持 續萎縮，樓市刺激效果有待觀察。需求端的萎縮明顯大於產量的減（jiǎn）少，使（shǐ）得（dé）鋼（gāng）鐵行業供大於求的格局未能得到扭（niǔ）轉。從鋼鐵主要終端消費（fèi）領域房地（dì）產市場來 看，2015年中國房屋竣工麵積（jī）和新開工麵積同比減少6.9%和14%，增速較2014年（nián）低12.8和3.3個百分點。新開（kāi）工麵積的持續負增長意味著中短（duǎn） 期內房地產市場難以帶動鋼鐵行業終端需求的回升。此外，造船行業的不景氣以及基建方麵資金難以到位的限製，使得鋼鐵的絕大（dà）部（bù）分（fèn）需求端（duān）表現出萎縮態勢（shì）。
同時，政府為穩定經濟陸續出台了相關的刺（cì）激措施（shī），引發深圳、上海地區的（de）房價出現“瘋漲”局麵，但上漲能否持（chí）續以及上漲後能否帶動二、三線城市（shì）房價上漲並最終刺激（jī）全國房地產市場複蘇仍有（yǒu）待觀察。
無論是經濟複蘇中的美國，還是穩中趨好的歐洲，經濟隱憂均已顯現，服務業（yè）擴張持續回落及（jí）消費信心（xīn）下滑不但會（huì）限製美（měi）聯儲的（de） 行動，還可能讓美國貨幣政策再度回歸寬鬆格（gé）局。製造業和服務（wù）業擴張放緩，疊加難民問題和英國退（tuì）歐，注定令歐洲經濟形勢更加複雜，複蘇進程（chéng）將被延遲。與此同 時，中國經濟繼續疲軟（ruǎn），驅動力不足，尤（yóu）其是進出口貿易持（chí）續負（fù）增長明顯拖累經濟，內外合力疊加打壓全球商品價格。不過（guò），中國可能采取穩定（dìng）經濟增長措施的預期 將一定程度上提振商品價格。
從基本麵來（lái）看，鋼鐵企業生存狀況日益（yì）惡化，導致企業產能利用率整體不高，供給壓力一定程度上有 所減輕。但是（shì），作為終端重點消費領域的房地產市場需求持續（xù）萎縮，航運業蕭條背景下造船需求明（míng）顯不（bú）足，均打壓了（le）鋼材需求。不過，需要注意的是，供（gòng）給（gěi）側改革的 落實措施落地（dì）之前，市（shì）場資金將在供給側改（gǎi）革與需求萎縮之間（jiān）持續博弈，這（zhè）注定會引起鋼材價格大幅（fú）度波動。
總之，鋼材（cái）價格在未（wèi）來的較長時（shí）間將走出寬（kuān）幅（fú）波（bō）動行情。
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