2016年5月份國內鋼鐵市場運行趨勢預警分析（xī）報告
2016-5-4 8:12:05點擊：
中國的鋼鐵行業，苦了5年之後，在2016年的春季迎來了闊別已久的‘金三銀四’，在供需錯配的階段性緊（jǐn）平衡之下，鋼價漲幅52%，鐵礦石（shí）漲幅36%，鋼坯漲幅56%，國內鋼廠噸鋼獲利普遍在700~1200元不（bú）等，鋼廠噸（dūn）鋼獲利接近30%，創（chuàng）下有史以來噸鋼獲利最（zuì）高水平。一遍大好之下，鋼材市場在月尾迎來了衝高後的修正期，即將到來的五月，是紅？或綠？不妨往下看個一二。
一、行情回顧
消失五年之久（jiǔ）的鋼市傳統季節性旺季（jì）‘銀四’不（bú）但複蘇，而且迎來了旺上（shàng）加旺升華至‘鑽石四’，4月份（fèn）鋼價呈現（xiàn）持續上漲走勢，月末方開始（shǐ）有（yǒu）回（huí）調曲線，全月鋼價大漲23.5%，其中螺紋鋼漲幅最（zuì）大（dà）接近26%，鍍鋅漲幅相對較低（dī）為11.5%。
二、鋼價暴漲背後的因素分析總（zǒng）結
4月份國（guó）內鋼材（cái）市場放量暴漲，單（dān）月漲幅創2009年（nián）以來新高，噸鋼盈利更是（shì）創下（xià）曆史新高，究其原（yuán）因，通過整理總結認為，有以下核（hé）心影響因素：
①鋼材（cái）市（shì）場供需錯配，上遊鋼廠在去（qù）年虧損加劇（jù）後產量大幅下降，春節後複（fù）產緩慢，資源供應嚴重不足；下遊則隨著宏觀經濟（jì）回暖，特別是房地產及基建投（tóu）資增速放量，需（xū）求基本麵改善快於供應導致的階（jiē）段性鋼材供弱需強格局。
②鋼坯、鐵礦石、焦炭、廢鋼（gāng）等主要原材料（liào）成本不斷衝高推（tuī）動。
③資本巨量湧入期貨（huò）市場（chǎng），螺紋、熱卷、鐵礦石、焦炭等黑色係品種放量大漲，4月底（dǐ）單日螺紋鋼交易金額超過6000億元，高於股市與債（zhài）市總和的提振。
④市場借（jiè）助‘產業側供給改革、去產能、唐山（shān）世園會’等題材持續炒（chǎo）作（zuò）。
⑤一季度宏觀經濟回暖，基建投資增速擴大，樓市價量齊漲、房地產投資增速及新屋開工麵積大增等終端行業需求預期抬升。
⑥為保障（zhàng）經濟回升，央行持續向市場注入（rù）資金，市場流動性（xìng）過剩現象突出。
三、鋼坯領漲行（háng）情，原材料全麵反彈
4月份的鋼鐵市場大幅度上漲，原材（cái）料市場一直以領漲‘導火索’的（de）身（shēn）份出現，鋼坯便是本輪鋼價多次突破趨（qū）勢大（dà）漲的最大‘功（gōng）臣’。4月份以來，進口礦普指（zhǐ）62%澳礦上漲19.06%、唐山普碳鋼坯上漲19.4%、國產（chǎn）礦漲幅9.43%、二級冶金焦上漲30.36%、廢鋼漲幅最高（gāo）為41.67%，詳細漲跌見下表。追溯鋼廠成本周期核算，到4月底，國內（nèi）主流鋼廠螺紋鋼生產成本在2300~2460元/噸左右，較（jiào）上月同期增加150~200元/噸，對成材的支撐（chēng）明顯轉強。
鋼坯多次暴漲，直接引動其他原料及下遊成材價格暴漲行情，當月（yuè）唐山鋼坯最（zuì）高反彈至2640元/噸，較年（nián）內低點大（dà）幅拉漲58.4%，持續下降且長期庫存超低是（shì）鋼（gāng）坯能夠在4月份不斷攀登新高度的動力所（suǒ）在，然上衝過高、又值世園會軋材企業限產50%，回調在所難免。
國內鋼廠對進口（kǒu）礦依存度（dù）上（shàng）升至80%以上（shàng）高水平，隨著4月份國內鋼廠加（jiā）速（sù）複產及獲利大增之後的補庫需求（qiú）拉動，進口礦市場在7月下旬一度（dù）上（shàng）跳至70美元上方高位，創下2015年1月中旬以來新高水平（píng），較年內低點大幅反（fǎn）彈78.5%，然高價位後鋼廠補庫減緩、港口（kǒu）庫存高位增加等壓力下，5月份進口礦將呈現高位回調趨勢。
4月份（fèn）國內焦炭現期貨價格（gé）暴漲不斷，現貨市場二級冶金焦漲30.4%，期（qī）貨焦炭漲幅為34.97%，山西等主要產煤大省在側供（gòng）給改革下大幅限產，導致焦（jiāo）煤供應緊張，加上下（xià）遊鋼廠及電（diàn）廠（chǎng）需求釋放提升是焦炭價格大漲的主要原因，盡管漲價後煤企複產增加將導致5月份焦煤供應回升，然側供給改革力（lì）度（dù）還（hái）在加強，且經濟（jì）回（huí）暖帶來的電廠生產提升及鋼廠需求繼續擴大，後期（qī）或（huò）有回調，但仍有上升空間。於此（cǐ）同時廢鋼也得益（yì）於下（xià）遊成材暴漲（zhǎng）帶動電爐鋼廠需求量回（huí）升，價（jià）格在當月大幅拉漲42.9%，廢鋼受中（zhōng）小鋼（gāng）廠（chǎng）盈（yíng）利變化影響較大，後期或有高位回調操作。
四、鋼市供需錯配下的緊平衡格局
4月鋼價暴（bào）漲，雖然有資金、宏觀調控等諸多利好炒作因素的推波助瀾，但其核心背景還（hái）是因為基本（běn）年供需錯（cuò）配的結果，盡管3月以來鋼廠不斷複產，短期供應偏（piān）弱格局還將繼續存在。
①鋼廠複產加快，4月產量或創下新峰值，然（rán）現貨市場資源緊缺成（chéng）為‘常態’，供應嚴重不足導致市場不斷拉漲底氣充足。3月全國粗鋼日均產量創下曆史（shǐ）次新高的228萬噸，4月份粗鋼日均（jun1）產量分別為168.63萬噸、168.79萬噸，增幅分別為3.4%、0.1%。盡管鋼廠在4月（yuè）份加速複產，然短期內鋼（gāng）廠均（jun1）以打折發貨為主，供應繼續偏弱，現（xiàn）貨市場資源緊缺依（yī）舊難改。
②春節以來市（shì）場（chǎng）超低庫存疊加鋼（gāng）價暴漲，中間商頻頻補庫（kù）存疊加終（zhōng）端需求季節性回暖（nuǎn）點燃市場循環暴（bào）漲的燎原之火。鋼廠內部庫存與現貨市場社會庫存長期處於低位（wèi）下降態勢，社會庫存7連降跌至941萬噸，月環比下降18.3%，較去年同期下降（jiàng）33.3%；在社會庫存超低下降的同時（shí），鋼廠內部庫存（cún）也長期維持低位震（zhèn）蕩下降態勢，4月中（zhōng）旬（xún）重點鋼企內部庫存為1300.23萬噸，旬環比增加0.69%，較上月同期減少5.1%，較（jiào）去（qù）年同期減少21.8%。
據調研人員抽樣調研國內主（zhǔ）流市場發現，高產量之下鋼廠庫存及社會庫存雙雙降（jiàng）至低位，主要是源於各（gè）級中間商、特別是二三線中間商補（bǔ）庫存交易為主，終端采購需求雖因基建、房地產等行業大幅回暖出現季節性的釋放加速，但體量仍偏小。進入4月（yuè）份後（hòu），鋼廠內部庫存開始增加，主要是由於鋼廠在鋼價暴漲（zhǎng）之後限製發貨及產量大（dà）幅增（zēng）加所致；而4月份社會庫存持續下降則表明一線統計樣本貿易商在得不到鋼廠補貨的同時消耗自有庫存，資源更加緊張，不過隨著月底鋼價（jià）衝高回調後，社會庫存降幅將收窄（zhǎi）。
五、鋼廠、貿易商獲利大（dà）增，刺（cì）激鋼廠複產加快，中（zhōng）間商罕（hǎn）見囤庫存。
4月份，國內（nèi）鋼廠噸鋼獲利達到20%~30%不等，中鋼協數據顯示，線螺等（děng）建築鋼材噸鋼毛利空（kōng）間約為600~900元，冷熱軋板材資源噸（dūn）鋼毛利空間更高，在800~1200元之間，其中熱軋等板材獲利較線螺等長材略高150~200元/噸左右。巨大（dà）利潤增長（zhǎng）幅度，創下2008年以來單月（yuè）最高。鋼（gāng）價持續大漲，資源緊俏導致鋼廠定價（jià）話語權大增，4月份國內鋼廠持續大幅（fú）上調出廠價，一方麵（miàn）是向下遊市場轉嫁原材料（liào）同期暴漲的成本壓力，另（lìng）一方麵也是‘收割’暴（bào）漲利潤。
鋼廠大幅獲利的同時（shí），中間鋼貿商自然也是獲利不淺，前期低價資（zī）源利潤空（kōng）間甚至超過1000元/噸，但由於（yú）普遍庫存較低，漲後補庫資源獲利根據階段不同呈現持續減少態勢，4月鋼貿商總體噸鋼利潤空間在200~500元/噸不等，因對後市預期信心強烈，中間商交投火爆，絕大部分庫存資源（yuán）轉移（yí）至貿易商手中（zhōng），鋼鐵市場自（zì）2011年以來再一次看到‘蓄水池’上溢跡象，不過隨著月底鋼（gāng）價衝高回調（diào），貿易商普遍存（cún）在（zài）套現情緒，中間商競價（jià）出貨也（yě）是導致4月底鋼價回調過程中不（bú）斷放（fàng）大的（de）主因。
六、5月份國內鋼材價格（gé）走勢預（yù）警
4月（yuè）鋼價先揚後抑，衝（chōng）高（gāo）回調之後，市場中（zhōng）間商急需出貨套現，而5月終端需求因受（shòu）多雨水阻礙將（jiāng）走軟、且存在需求已（yǐ）經（jīng）提（tí）前透支的現實，另一方是產（chǎn）量快速回（huí）升，供（gòng）應壓（yā）力增強預期明顯，5月鋼價走勢有較大的（de）回調探低壓力，具體從以下幾個方麵略作預警。
1、供應麵預警：3月國內粗鋼產量創曆史次新高（gāo），4月上旬粗鋼日均產量增幅3.4%，4月鋼廠複產進一步提速（sù）、特別（bié）是多地區廢止產能重新生產將進（jìn）一步帶動鋼材供應放量增加。因鋼價暴漲（zhǎng），鋼鐵行業利潤創10年來新高水平，暴力刺激鋼廠（chǎng）加速複產，特別是廢止已久的淘汰產能紛紛加入複產大軍（jun1），盡管近期河北等地出台措施嚴厲警告（gào）製裁封（fēng）停設備複產，但高利（lì）潤下冒險頂風作案者必不少，況且此輪複產大潮多是此前檢修減產產能，多數並不在封停禁產令範圍內，唐（táng）山的鬆汀、天鐵、港陸，山西被重組的海鑫鋼鐵等（děng）陸續恢複生產，加上湛江鋼鐵等新（xīn）產能入市、武鋼等大鋼廠緊（jǐn）急複產鎖定上半年訂單，預計4月中國粗鋼日均（jun1）產量將創下曆史新高；而這批資源發貨，將多集中在五月份月（yuè）中，屆時開始，市場資源緊張情況將得到持續緩（huǎn）解，市場進入庫存被動式重構階段，維（wéi）持數月的‘鋼材供應緊平衡、供需錯配’將得到糾正（zhèng）。
2、需求基本麵（miàn）預警：宏觀經濟回暖將繼續釋放鋼鐵（tiě）需求，然南方梅雨登陸（lù）將帶來需求阻礙。下遊主（zhǔ）要用鋼行業中，基建、房地產投資增加還在繼（jì）續落地，信貸大幅增加補充下（xià）遊項目工程資金到位量（liàng），預（yù）計後期下遊行業生產建設活躍度（dù）進一步提升，有（yǒu）利於繼（jì）續（xù）刺激鋼鐵（tiě）需求釋（shì）放。不過值得注意的是，樓市的價量暴（bào）漲的回暖難以（yǐ）持續，更加嚴厲防控措施（shī）將（jiāng）帶來打擊。而另外4月份的鋼市交投火爆也難以在5月份延（yán）續下（xià）去，因核心主力的中間商在4月行情中基本補庫存到位，4月底開始的（de）鋼價回調正在（zài）刺激中間商轉變策略由補庫向（xiàng）加速去庫存套（tào）現改變，因（yīn）此中（zhōng）間商市場在5月份將‘由需轉供’，在實際終端需求回暖有限，而中間商需求‘叛變’的背景下，市場交投必將與4月相比出現大‘反轉’。更為重要的是，5月中旬南方將進入梅雨季節阻礙（ài）下遊鋼需（xū）釋放，鋼市由此迎來季節性淡季可能性較大。
3、原材料成本預警：需求有望繼續放量，原材料市場在回調整理中（zhōng）或將維（wéi）持支撐，但力度必然明（míng）顯減弱（ruò）。4月底，暴漲之後的鐵（tiě）礦石、鋼坯、焦炭等（děng）在現貨與期貨（huò）市場上雙雙回調（diào），但鑒（jiàn）於鋼廠（chǎng）盈利普遍巨大，複產積極性正在持續攀升，因此5月份鐵礦（kuàng）石等主要（yào）原料仍舊有需求繼續放量作為支撐，雖有回調，但降幅不（bú）會太高。不過值得注意的是，鐵礦石（shí）庫存始終在億（yì）噸高位徘徊，國際礦山巨頭此前的（de）減產也因4月獲利（lì）巨大（dà）而有增加（jiā）供應的跡象，需要警惕由此帶來的打（dǎ）壓鐵礦石價格的風險；而焦炭（tàn）市場則因山西等地側供給改革（gé）落（luò）地發力導致供（gòng）應偏緊，且此前價格持（chí）續低位，因此5月份在經過一定的整理後還有繼續回升的空間；妖坯雖然（rán）受到（dào）世園會（huì）限（xiàn）產軋材企業影響而需求降（jiàng）低，但其超（chāo）低的（de）庫（kù）存在短期內難以改變，預計其5月（yuè）走勢將於焦（jiāo）炭相符，如（rú）此來看，5月份原材料市場將呈（chéng）現調整後的震蕩回升走勢，對成材的成本支撐猶在。
4、宏觀經（jīng）濟及資（zī）金麵預期：經濟（jì）回暖刺激穩增（zēng）長政策（cè）措施加碼，宏觀利好仍占主流，但貨幣（bì）寬鬆（sōng）等能否維持有待觀察。一季度國內宏觀經濟好於（yú）預期，出現（xiàn）久違的明顯回暖，表明此前的穩增（zēng）長政策（cè）措施正在見（jiàn）效，另外一季度信貸及融資規模放量增加，資（zī）金大量流向基建和房地產等主要用鋼行業，側麵證明去年以來國家大量（liàng）批複的鐵路、基建等重大穩增長項目工程正在陸續進入實施階段，更加有理由相信國家在下一步將進（jìn）一步出（chū）台和落（luò）實更多的穩增長政策措施來維持刺激經濟回（huí）暖，不過貨幣政策及財政政策的繼續寬鬆還將受到人（rén）民幣貶值預期和通脹的雙重壓力（lì），或難長期維持（chí）略偏寬鬆措施（shī），已有（yǒu）傳言在限製信貸規模。另外一季（jì）度火（huǒ）爆一二線城市樓市正在受到限購力度加大的調控，能否蔓延（yán）向廣大的三四線城市（shì）仍（réng）未可知。這（zhè）就意味著房地產和基建發力仍需（xū）超常規寬鬆的（de）政（zhèng）策麵支持，但這種寬鬆的持續性有待觀察。
五月份鋼鐵市場走勢（shì）預警觀點：進入5月份（fèn）後，市場宏觀利好仍將占據主流，營（yíng）改增正式全麵實（shí）施對（duì）鋼市帶來（lái）實質性利好，但鋼廠持續加速複產將在5月份（fèn）改變鋼材供應嚴重不足的格局，後（hòu）期鋼材供應壓力將大幅增加；雖然諸多基建工程、房（fáng）地產項目（mù）開發還在釋放鋼鐵需求，然（rán）梅雨季將至必對終（zhōng）端實際需求造成較大阻礙（ài），因此5月份國（guó）內鋼鐵市場將呈現供（gòng）應逐（zhú）步增加，需求季節性淡季來襲，市場進（jìn）入被動（dòng）型庫存重構階段，加上原材（cái）料漲後承壓，預計5月份（fèn）國內鋼價將呈現兩頭低，中間高的倒‘V’型走勢，上半（bàn）月（yuè）或還（hái）有一波走強（qiáng）行情，下半月隨著鋼（gāng）廠資源兌付、複產資源大量抵（dǐ）達市場，中間（jiān）商主動（dòng）式去庫存受阻而迎接年中的庫（kù）存重構過（guò）程，鋼價或出現再次探低趨勢。
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