產業鏈冷熱不均（jun1）

　　3月25日，鬆江鋼材城裏（lǐ）沒有了往日的（de）忙碌，不見（jiàn）車水馬龍的景（jǐng）象（xiàng），偶爾看到一兩輛大卡車進進出出。但由於規模大，它仍然是國內鋼市的“航母（mǔ）”，大量河北、山東等地的鋼材產品運到這裏銷售。

　　“現在市場一天出去十幾車貨，要在以前，四五十車甚至（zhì）上百車都（dōu）算平常。”上海一位不願具名（míng）的鋼貿商人士說，他在上海做了十來年的鋼材生意，現在鋼材城的生意比以前難做，2012年鋼貿事件以後，大家都是現貨現款才（cái）做，整個出貨和周轉已經不可同日而語。

　　兩（liǎng）三年（nián）來，由於鋼廠的強勢，鋼貿商一直在承受價格倒掛和銀行“黑名單（dān）”的壓力，發生在鋼（gāng）貿圈子（zǐ）裏的跑路潮已不是什麽新鮮事。鋼材貿易（yì）最初由上海興起，鋼材市場前幾年在蘇州、無錫（xī）、常州地（dì）區（qū）逐漸增多，鋼（gāng）貿商尤以（yǐ）福建籍居多。

　　如今，不（bú）少鋼材市場已風光盡失。三四年前在鬆江鋼材城可以看到到處都停（tíng）放（fàng）著豪車，現在卻看不到幾輛，原來鋼貿商的門店前人來人（rén）往非常忙碌，現在（zài）不少鋼（gāng）貿商因為生意難做已經大門緊閉。據上述鋼貿人士透露：“無錫那邊鋼貿城情況更糟，很多鋼貿商搬到（dào）鬆江來，有些是為（wéi）了躲債，有些認為（wéi）這邊生意稍好（hǎo）些。”

　　中國證券報（bào）記者（zhě）在鬆江鋼材城看到，市場（chǎng）裏的一些龍門吊車已經停了，不少（shǎo）堆場裏的管材、螺紋鋼鏽跡斑斑。一位正在負責現場調度的工作人員告訴（sù）記者，元宵節後進市場的鋼材多一些，賣（mài）出去的現貨並不多，這幾天價格已經開始鬆（sōng）動。

　　今年（nián）3月份，國內鋼材（cái）現貨及期貨（huò）市場（chǎng）表現（xiàn）波濤洶湧（yǒng），鋼（gāng）價整體大幅（fú）上漲，但期間暴漲暴跌走勢（shì）為曆年所罕見。

　　3月初，在市場流（liú）傳唐山限產措施出台等消息帶動下，唐山（shān）鋼坯一度在四日內暴漲480元/噸，螺紋（wén）鋼、鐵礦石期（qī）貨連續兩個交易（yì）日漲停，國內多數市場價格在3月7日、8日兩日內價格暴漲500-600元/噸，上漲幅度曆史罕見。

　　短暫（zàn）上漲（zhǎng）後（hòu），市（shì）場行情迅速降溫，3月8日下午開（kāi）始唐山鋼坯率先回落160元/噸，夜盤期貨大幅下跌。3月9日全國鋼材現貨全麵大幅回（huí）調，鋼坯、螺紋鋼期貨回落至（zhì）暴（bào）漲前的（de）價格水平，鋼材現貨也較高點下跌（diē）200-300元/噸（dūn）。下半月在1-2月份投資數（shù）據好轉、美聯儲宣布不加息（xī）、原油（yóu）價格大（dà）幅反彈等因素帶動下（xià），國內鋼價再度轉入連續上漲走勢，但漲幅較上一輪明顯趨緩，至月末（mò）小幅（fú）鬆動。

　　據相關機構監測，3月國內板材企業對4月（yuè）份出（chū）廠價格全麵大（dà）幅上調，幅度在（zài）260-880元/噸（dūn）不（bú）等，建築鋼材廠家在上旬以全麵大幅上（shàng）調為主，其（qí）中華東地區主導鋼廠沙鋼、永鋼等鋼廠在3月累計對出廠價格大（dà）幅上調了330-380元/噸。

　　位於鬆江鋼貿城的另一位鋼貿（mào）商告訴記者（zhě），從（cóng）需求來看，終端采購並（bìng）沒有行情表現的那麽好，鋼廠多是因為原（yuán）材（cái）料價格上漲而被動調高出產價。數據顯示，3月唐山鋼坯價格暴漲（zhǎng），全月價格大（dà）漲280元/噸；焦煤、焦炭價格整體上漲40-50元/噸（dūn）。

　　即便如此，目前鋼價（jià）、礦價仍處於曆（lì）史低位。期貨市場數據顯示，上海螺紋鋼期貨主力合約1610在3月25日收報2184元（yuán）/噸，而在2011年（nián），螺紋鋼期價一度接（jiē）近5200元（yuán）/噸。

　　不過，麵對鋼、礦市場暴漲暴跌，上述接受（shòu）中國證券報記者采訪的鋼貿商人士均表示，上漲行情難持續，因終端需求並沒有跟上。

　　補庫存提振鐵礦石進口

　　自去年12月中旬以（yǐ）來國內鋼價持續上漲，鋼鐵企業盈利得到較大改善，資金條件允許的前期停、限產中小鋼廠紛紛重啟高爐，對鐵礦石補庫需求放大，帶動鐵礦石市場需求出現上升。今年（nián）以來，鐵礦石價格（gé）累計漲幅超過了30%。僅3月7日當日，青島港62%品位的鐵礦石（shí）到岸價格就跳漲19%。截至3月（yuè）下旬，普氏62%粉礦價格維持在55.5美元/噸水平。

　　3月21日傍晚，落（luò）日餘暉下，董家口碼頭（tóu）邊（biān）4台卸船機正在為（wéi）一艘40萬噸礦石船進行卸船作業，抓鬥將鐵礦石一鬥一鬥放上輸送（sòng）帶，經過幾公裏運至碼頭（tóu）的大堆場。董（dǒng）家口碼（mǎ）頭是青島港擁有的世界最大鐵礦石碼頭，在這裏可以靠泊40萬噸礦石船。

　　董家口碼頭位（wèi）於青島西南邊，距離中心城區約1小時30分鍾車程，這裏近海自然水深平均（jun1）15米，距岸（àn）1000米水深可達20米，是（shì）不可多得的（de）天然優良深水港。由於靠泊條件好，腹地（dì）鋼廠多，青島港幾乎成了巴西40萬噸礦石船的卸貨首（shǒu）選。

　　“今年一季度鐵礦石外（wài）貿量達到1300萬噸左（zuǒ）右，與去（qù）年同期相比上升20%左右。”站在董家口鐵礦石碼頭邊，青島港（gǎng）董家口碼頭有限（xiàn）公司總經理楊風廣自豪地說，今年到中國的巴西（xī）40萬（wàn）噸鐵礦石大船幾（jǐ）乎全部選擇青島港。另外，去年全年進入中國的13艘40萬（wàn）噸大礦船中有11艘（sōu）靠泊青島港。

　　“從一季度的數據看形勢趨好，出口、進（jìn）口都在向好（hǎo），比預想的好。”青島港（集團）有限公司總裁成新農接受中國證券報記者采（cǎi）訪時表示，由（yóu）於鋼鐵（tiě）業具有周（zhōu）期性特點（diǎn），一兩個月甚至單季的量不足以證明（míng）全年狀況。港口一直被認為是宏觀（guān）經濟的“晴雨表”。

　　對鐵礦石外貿量（liàng）大增（zēng）的現象，成新農解釋稱，腹地內的鋼鐵企業，特別是青島（dǎo）港服務的客戶相對高端，都是一些大型鋼鐵企業，目前來看山東鋼鐵行業是比較健康的，整個需求側沒有大的波（bō）動，但都會根據鋼材價格表現出周期性，整體對鐵礦石的需求（qiú）量保持（chí）穩定（dìng）。

　　在青島港董家口碼頭附近，一家鐵礦石貿易商告訴中國證券報（bào）記者，現在鋼廠都是訂單生產，鋼材難賣就限產，去年上半年（nián）一些（xiē）鋼廠因為環保和虧損的原（yuán）因（yīn）限產檢（jiǎn）修，鐵礦石需求快速下降。今年一季度（dù）出（chū）現了階段性的（de）盈利，一些（xiē）鋼廠又慢慢複產，山東地區鋼廠整體開工率在7成以上。碼頭堆（duī）場的庫存也在逐漸下降，預計後期開工（gōng）率還會上（shàng）升一些。

　　據機構（gòu）監測，截至3月25日，全國主要港口鐵礦石庫（kù）存（cún）量為9390萬（wàn）噸，較（jiào）2月末減少180萬噸，顯示鐵（tiě）礦石價格大漲後市場供應仍未有明顯增加的跡（jì）象。一些市場人士表示（shì），當前國內部分（fèn）鋼企盈利情（qíng）況較好，開工率（lǜ）逐步上升，對原料需求將繼續放（fàng）大。此外（wài），1-2月份（fèn）我國粗鋼（gāng）產量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴大3.4個百（bǎi）分點（diǎn）。春節以後盡管鋼廠開工率有所回升，但在資金及債務壓力下（xià），鋼廠複產整（zhěng）體較為緩慢。

　　在中國，特別是一些民營鋼廠，在（zài）市（shì）場不（bú）景（jǐng）氣或（huò）者虧損時，便選擇減產檢（jiǎn）修（xiū），隻要有利可圖便快速複產，甚至一些“淘汰”的落後產能也會（huì）死灰複燃。

　　高級研究員邱躍成（chéng）表示，因房地產去庫存、穩增長帶來需求上升的預期，這部分政策（cè）效應在（zài）1-2月份粗鋼產量、固定（dìng）資產及房地產投（tóu）資、新開工投資增速等方麵已有所顯現，在很大程度上提升了市場預期。但（dàn）整體看國內經濟下（xià）行（háng）的壓力依（yī）然較大，房（fáng）地產投（tóu）資及新開工是否真正出現好轉，仍需要3-4月份的數據觀察。而隨（suí）著鐵礦石、螺（luó）紋鋼等商品價格上漲至高位，宏觀層（céng）麵帶來供需（xū）改善的預期將會逐步弱化，一旦宏觀（guān）數據（jù）表現（xiàn）不佳，很可能會對市場信心形成打擊。

　　“黑色係（xì）”期貨風險積聚

　　3月（yuè）以鐵礦石（shí）、螺紋鋼期（qī）貨為代表的整個（gè）黑色係商品期貨表現相當搶眼，資金大幅流入，其（qí）中螺紋鋼（gāng）期貨在3月24日成交量超過了（le）2280萬手，大連鐵礦石期貨在3月10日（rì）成交1045.9萬手，均（jun1）刷新單日成交曆史紀錄。

　　對於期（qī）貨市場大量資金湧入，期貨公司一位（wèi）研發負責人對中國證券報記者分析，由於年初信貸投（tóu）放較為寬鬆，1-2月份我（wǒ）國（guó）新增信貸超過3.2萬億，市場流動資金充裕。此前市場對股（gǔ）市後期走向分歧加大，導致資金外流（liú）至商品市場；且年初至今國際市場以原油、倫銅為代（dài）表的大宗商品價格普遍上漲，國內去產能、去庫（kù）存、穩增長的政策（cè）強化了鋼鐵（tiě）行業供需改（gǎi）善的預（yù）期，使得市（shì）場看多情緒（xù）高漲，資（zī）金對於處於價格窪地的黑色商品（pǐn）更加青（qīng）睞。

　　不（bú）過（guò），單從期貨市場成交（jiāo）情（qíng）況來看，期市黑色品（pǐn）種已經出現過度投機的苗頭，應該警惕市場風險（xiǎn）積聚（jù）。據中國證券報記者統計，在3月8日以後的14個交易（yì）日，螺紋鋼期貨單日成交量與持倉量之比均在2倍至（zhì）6倍之間，其中多數在4倍以上（shàng）。而在此之前，螺紋鋼期貨成交量與持（chí）倉量之比大多數時候在2倍以內。同期（qī），部分其他黑色（sè）期貨品種也呈現出（chū）類似特點。

　　一般來說，成交（jiāo）持倉比是指成交量與持倉量的比值，由於期貨市場（chǎng）是（shì）T+0交易，日內交易比較活躍，成交量會大於持（chí）倉量。如果成交量小於持倉（cāng）量，說明場內資金的主流是長線（xiàn）的，這是一個市場非常理性成熟的（de）體現。但如果（guǒ）成交（jiāo）量是持倉（cāng）量的數（shù）倍，則說明場內資金交易頻繁。業內人士告訴中國證券報記者，一般成交持倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數過高則顯示（shì）過度投（tóu）機的跡象。

　　東吳期貨研究所所（suǒ）長薑興春認為，鋼材市（shì）場基本（běn）麵有所（suǒ）改善，但（dàn）供求形勢並未逆轉，從短期內看，市場情緒偏於（yú）樂觀，投機資金推波助瀾（lán）造成（chéng）鋼價（jià）、礦價大幅上漲。

　　“巨大（dà）的（de）價格波動風險導致企業管理風險難度加大，失真的（de）價格信號可能讓企業管理決策（cè）出（chū）現失誤。”薑興春說，如果基本麵後續數據不能證偽，本輪期（qī）貨市場黑色品種暴漲行情有可能出現深幅調整。此外，分析師何杭生（shēng）也表（biǎo）示，目前鋼材（cái）市場供大於求市場格局和去庫存化的市場狀態依舊存在，回暖行情的持續性待驗證。

　　中大期貨副總經理景川對中國（guó）證券（quàn）報記者表（biǎo）示，本輪大宗商品市場的反（fǎn）彈（dàn），是在（zài）春季消費旺季預期增長的基礎上，供給（gěi）側改革給市場所帶來（lái）的預期疊加使然。同時，一季度貨幣（bì）流動性（xìng）的寬（kuān）鬆令資本市場資金充裕，為此次商（shāng）品的反彈創造了貨（huò）幣基（jī）礎。但無論是貨（huò）幣還是生產預（yù）期都不能改（gǎi）變整體（tǐ）消（xiāo）費疲（pí）弱的現狀，因此價格的回升必（bì）然隻能定（dìng）位成反彈行情，整體逆轉的條件仍然不充分。

　　景川指出，隨著價格的（de）回升，必然會令前期由於利潤（rùn）喪（sàng）失導致（zhì）的減產重新複工，產能利用率提高。而在消費疲弱的背景下，供（gòng）需失衡的現象將難以改變（biàn）甚（shèn）至進一步加重。

　　此外，業內人士認為，供給側改革（gé）會改（gǎi）善產能過（guò）剩狀況，為下一輪經濟（jì）增長奠定新型產業基礎，但如果資（zī）本市場出現過（guò）度（dù）投機，不斷推（tuī）升價格將使得供需格局再度惡化。

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