支撐因素仍在（zài） 鋼價高位震蕩（dàng）
2016-4-7 8:41:22點擊：
在近年來罕見的供應收縮但需求擴張的情況下，第一季度的鋼材市場出現了階段性供不應求的局麵，而資金的（de）推波助瀾則使得品種的波動幅度放大。當前，基本麵（miàn）尚未發生根本性改變，鋼廠複產（chǎn）速度依然緩慢，而需求回升尚未被證偽，這就意味著鋼材價格仍受（shòu）到支撐。展望第二季度（dù），黑色係品（pǐn）種（zhǒng）呈現高位震蕩的概率較大。
鋼材需求回升供（gòng）應壓力減（jiǎn）輕
新屋開工轉正。數（shù）據顯示，1月~2月份，全國固定資產投資同比增長10.2%，比2015年全年增速提高0.2個百分點。從具體構成來看，1月~2月份（fèn），房地產投資增幅為3%，比2015年全年增速提高2個百分點，這是推動固定資產投資增速回升的重要因素。而房地產投資的回升，是（shì）源於房地產（chǎn）銷售情況（kuàng）的持續好轉。數據顯示，1月~2月份，商品（pǐn）房銷售麵積同比增長28.2%，比2015年全年增速提高21.7個百分點。
更能直接反應（yīng）螺紋鋼需 求的是房地產新屋開工麵（miàn）積和施工麵積。數據顯示，1月~2月份，房地產施工麵積同比增長5.87%，比2015年全年增速提高4.6個百分點；房（fáng）地產新（xīn）屋 開工（gōng）麵積同比增長13.66%，而2015年全年為同比下降14%。也就是說，房地（dì）產投資的回升，特別是（shì）新屋開工（gōng）增速的轉（zhuǎn）正，帶動了鋼材需求的（de）回升。考慮 到周期和季節性特（tè）征，這種回升在第二季度有望延續（xù）。
鋼廠複（fù）產緩（huǎn）慢。國家統（tǒng）計局數據顯示（shì），1月~2月份，全國粗鋼產量為12107萬（wàn）噸，同比下降（jiàng）5.7%，降幅同比擴大4.2個百分點。這一數據表（biǎo）明，鋼材供應端（duān）出（chū）現收縮。微觀的數據也驗證了這一點，根據調（diào）研數據測算，2015年（nián），全國高爐全年開工率均值在（zài）80%左右，而今年至今全國高爐開工（gōng）率均（jun1）值在75%左右。
我們將粗鋼日產量與開工率、產能利用率數據（jù）相（xiàng）互對比發現：2014年（nián），全國粗鋼日（rì）產量為 225.5萬噸，高爐開工率為89.82%，產能（néng）利用率（lǜ）為93.12%；2015年，全國（guó）粗鋼日產量（liàng）為220.2萬（wàn）噸，高爐開工率為83.08%，產能利 用率為（wéi）87.43%。據此可以（yǐ）測算粗鋼日產（chǎn）量（liàng）與高爐開工率和產（chǎn）能利用率之間的關係。2016年至今（jīn），全國高爐開工率均值為74.70%，產能利用率均（jun1）值（zhí）為 80.77%，對應的粗鋼日產量為205萬噸左右（yòu），和2015年相比，有較大降幅。
2016年以來特別是（shì）春節後，鋼廠的複產速（sù）度低於預（yù）期，鋼（gāng）材供應端的壓力顯著減輕，在部分地區（qū）的現貨市場，甚至出現了部分規格供不應求的局麵（miàn），這對期貨（huò）價格構成有力支撐。
庫存雙雙下降。3月下旬，螺紋鋼社會庫存量在565萬噸左右，比去年同期顯著減少。中國鋼鐵工業協會的數據（jù）顯示，3月中旬，重點鋼鐵企業鋼（gāng）材庫存量在1375萬（wàn）噸左右，也顯著低於去年同期水（shuǐ）平。
雖（suī）然社會庫存、鋼廠（chǎng）庫存雙雙下（xià）降並不必然意（yì）味著需求（qiú）的好轉（zhuǎn），但是，綜合以上供需兩端的（de）變化來 看，當前的庫存雙降局（jú）麵確有供需錯配的因素在起作用。而且，在庫存整體規模縮減的背景下，庫存起到的“蓄水池”調節作用（yòng）在減弱，這也（yě）會導致鋼材價格的波動 幅度加大。這是春節後鋼價上漲加速的重要誘因（yīn），也是當前鋼價（jià）的支撐要素之一。
支撐因素仍存（cún）警惕供需變化
如前所（suǒ）述，鋼廠複產速度緩慢（màn）是支撐因素。不過，我們同時也要看（kàn）到，隨（suí）著鋼廠利潤（rùn）的好轉，鋼廠複 產的熱情（qíng）逐步上升。值得警惕的一個（gè）數據是，中國鋼鐵工業協會統計顯示，3月中旬，全（quán）國粗鋼日產量為216.4萬噸，而去年全年粗鋼日產量均值為220.2 萬噸。可以將（jiāng）去年均值作為衡量供應端壓力的（de）一個標（biāo）度（去年全國高爐開工率均值為83%左右、產能利用率（lǜ）均值為87%左右），當高爐開工率和產能利用率分別 達到上述標度時，表明鋼材供應壓力加大，鋼材價（jià）格將麵臨著來自供應端的壓（yā）力。
鋼鐵（tiě）需求的萎縮可能是一個長期趨勢，所以，在短周期的反彈進程中，需要關注需求端證偽的可能性。若（ruò）3月、4月份的固定投資額等（děng）數據（jù）保持1月~2月份（fèn）的（de）回升勢頭，則鋼價仍有（yǒu）上行動力；若3月、4月份的數據再度調頭向下，則需求被證偽，鋼價就麵臨著較（jiào）大壓力。
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