支撐因素仍在 鋼價高位震蕩
2016-4-7 8:41:22點擊：
在近（jìn）年來（lái）罕見的供應收（shōu）縮但（dàn）需求擴張的（de）情況下（xià），第一季度的鋼材市場出現了階段性供不應求的局麵，而資（zī）金的推波助（zhù）瀾則（zé）使得品種的波動幅度放大。當前，基本麵（miàn）尚（shàng）未發生根（gēn）本（běn）性（xìng）改變，鋼廠複產速度（dù）依（yī）然緩慢，而需（xū）求（qiú）回升尚未被證偽（wěi），這就意（yì）味著鋼（gāng）材價格（gé）仍受到支撐。展望第二季度，黑色係品種呈現高（gāo）位震蕩的概率較大。
鋼材（cái）需求回升供應壓力減輕
新屋開工轉正。數據顯示，1月（yuè）~2月份，全國固定資產投資同比增長10.2%，比（bǐ）2015年全年增速提高（gāo）0.2個百分點。從具體構成來看，1月~2月份，房地產（chǎn）投資增幅為3%，比2015年全年增速提高2個百分點，這是推動固定資產投資增速回升的重要（yào）因素。而房地產投資的回升，是源於房地產銷售情況的持續好轉。數據顯示，1月（yuè）~2月份，商品房銷售麵積同比增長28.2%，比2015年全年增速提高21.7個百分點。
更能直接反應螺（luó）紋鋼需 求的是房地產新屋開工麵積和施工麵積。數據顯示，1月~2月份，房地產（chǎn）施工麵積同比增長5.87%，比2015年全年增速提高4.6個百分點；房地產新屋 開工麵積同比增長13.66%，而2015年全年為同比下降14%。也就是說，房地產投資（zī）的回升，特別是（shì）新屋開工增速的轉正，帶（dài）動了鋼材需求的回升。考慮 到周期和季節性特征（zhēng），這種回升在第二季度（dù）有（yǒu）望延續。
鋼廠複（fù）產緩慢。國家統計局（jú）數據顯示，1月~2月份，全國粗鋼產量（liàng）為12107萬噸（dūn），同比下降5.7%，降幅同比擴大4.2個百分點。這一數據表（biǎo）明，鋼材供應端出現收縮（suō）。微觀的數據也（yě）驗證了這一點，根據調研數據測算，2015年，全國高爐全年開工（gōng）率均值在80%左右，而今年至今全國高爐開工率均值在75%左右。
我們將粗鋼日產量與開（kāi）工率（lǜ）、產能利用率數據相互對比發現（xiàn）：2014年，全國（guó）粗（cū）鋼日產量為 225.5萬噸，高爐（lú）開工率為89.82%，產能利用率為93.12%；2015年，全國粗鋼日產量為220.2萬噸（dūn），高爐開工率為83.08%，產能利 用率為87.43%。據此可以測算粗鋼日產量與高爐開工率和產能利用率之間的關係。2016年至今（jīn），全國高爐開工率均值為74.70%，產能利用率均值為 80.77%，對應的粗鋼日產量為205萬噸左右，和2015年相比，有較大降幅。
2016年以來特別是春節後，鋼廠的複產速度低於預（yù）期，鋼材供（gòng）應端的壓力顯著減輕，在部分地區的現貨（huò）市場，甚至出現了部分規格供不應求的局麵，這對期貨價格構成（chéng）有力支撐。
庫存雙雙下降。3月下（xià）旬，螺紋鋼社會庫存量在565萬噸左右，比去年同期顯著減少。中國鋼鐵工業協（xié）會的數據（jù）顯示，3月中旬，重點鋼鐵企業鋼材庫存量在1375萬噸左右，也顯（xiǎn）著低於去年同期水（shuǐ）平。
雖然（rán）社會庫存（cún）、鋼廠庫存雙雙下降並不必然意味著需求的好（hǎo）轉，但是，綜合以上供需兩端的變化來 看（kàn），當前的庫存雙降局麵確有供需錯配的因素在起作用。而且，在庫存整體規模縮減的（de）背景下，庫存起到（dào）的“蓄水（shuǐ）池”調節作用在減弱，這也會導致鋼材價格的波（bō）動（dòng） 幅度加大。這是春節後鋼價上漲加速的（de）重要誘因，也是（shì）當前鋼價的支撐要素之一。
支（zhī）撐因（yīn）素仍存（cún）警惕供需變化
如前所述，鋼（gāng）廠複產速度緩慢是支撐因素。不（bú）過（guò），我們同時也要看到，隨著鋼廠利潤的好轉，鋼廠複 產的熱情（qíng）逐步上（shàng）升。值得警惕的一個數據是，中國鋼鐵工業協會統（tǒng）計顯示，3月中（zhōng）旬，全國粗鋼日產量為216.4萬噸，而去年全（quán）年（nián）粗鋼日產量均值為220.2 萬噸。可以將去年均值作為衡量供應端壓（yā）力的一個標度（去年全國高爐開工率均值為83%左右、產能利（lì）用率均值（zhí）為87%左右（yòu）），當高爐（lú）開工率和產（chǎn）能利用率分別 達到上述標度（dù）時，表明鋼材供應壓力加大，鋼材價格將麵臨著來自（zì）供應端的壓力。
鋼鐵需求的萎縮可能是一個長期趨勢，所以，在短周期的反彈進程（chéng）中，需要（yào）關注（zhù）需求（qiú）端證偽的可能性。若3月、4月份的固定投資額等（děng）數據保持1月（yuè）~2月份的回升勢頭，則鋼價仍有上行動力；若3月、4月份的數據再度調（diào）頭向下，則（zé）需求被證偽，鋼價（jià）就麵臨著較大壓力。
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