鋼價（jià）短期回升空間有限（xiàn）
2016-1-27 9:28:45點擊：
近期鋼價強勁（jìn）反彈，在供給側改革和鋼廠高爐開（kāi）工率持續下行，市場多（duō）頭信心有所提振。全（quán）國鋼（gāng）材庫存在連降十三周後（hòu），上周首次出現小幅（fú）回升，但（dàn）目前的庫存水平較去年同期有（yǒu）所減少，連續兩年未（wèi）啟動的冬儲行情，是鋼材社會庫存同期下降的主（zhǔ）要原因。考慮到春節前後庫存和開工水平上升的幅（fú）度有可能明顯低於往年同（tóng）期，短期內鋼價還有反彈（dàn）空（kōng）間。
宏觀數據（jù）顯示，去年12月財新製造（zào）業PMI為 48.2，較上月下降0.4%，中采製造業PMI為49.7，環比上漲0.1%。財新PMI和中采PMI出現背離（lí）。從庫存周期來（lái）看，產成品和原材料庫存（cún）出 現背離。12月財新（xīn）製造（zào）業原材料庫存為48.3，比上個月下降0.2個百分點，而12月產成品庫存為50.8，比11月上升1.8個（gè）百分點。上遊原材料庫 存較低（dī），去庫存壓力小於產成品，但是再（zài）庫存周期縮短，補庫周期縮短令鋼廠的上下遊庫存水平都處於較低的位置。目（mù）前大宗商品（pǐn）上（shàng）遊礦業去產（chǎn）能進度緩慢，特別是 黑色金屬還處於投資（zī）收縮的階段（duàn），相較（jiào）其過剩產能而言，投資增速下行至環比為負還需要一段時間。
供給方麵，統計局最新公布2015年12月下旬（xún）重點鋼鐵企業粗鋼（gāng）日（rì） 均產量151.55萬噸，旬環（huán）比下降3.37%；預估2015年全國日均粗鋼產量為201.45萬噸（dūn），旬環比僅（jǐn）下降（jiàng）3.05%。以（yǐ）2015年全國日均（jun1）粗（cū）鋼 產量約200萬噸的水（shuǐ）平測算，國內粗鋼年化產量已經（jīng）降（jiàng）至7.35億噸，但已建（jiàn）成產能為12億噸，全國整體產能利用率為60%左右。截（jié）至2016年1月（yuè）18 日，全國鋼廠高爐開工率為74%，高於全國整體產能利用率。根據（jù）高爐（lú）開工水平和產能利用率水平之差測算，後期鋼（gāng）廠開工率還有下行空（kōng）間。從庫存來看，12月 末重點企業鋼材總體庫存（cún）在1240萬噸左右，旬環比大幅下降224.84萬噸，是2014年以來的新低。無論是社會庫存還是鋼廠庫存（cún），均有所下降，但是鋼 廠庫存和社會庫存的總和依然較（jiào）去年同期略高。短期來看，國家供給側改革對地方鋼（gāng）廠的影響較小，雖然去年以（yǐ）來，鋼廠由於鋼價下跌不斷出現大麵積虧損的情況， 但是連續三年虧損的鋼廠數量有限，加上地方政府的稅收減免和財政補貼，鋼廠產能收（shōu）縮的進程預計（jì）會非常緩慢。
原材料方麵，截至1月18日，全國41個（gè）主要港口鐵（tiě）礦石庫存再次（cì）突破（pò）億（yì）噸，庫（kù）存自（zì）6月下旬6880萬噸的低點開始（shǐ）連續半年持續（xù）上行（háng），已經超過（guò）去年同期水（shuǐ）平（píng）。鐵（tiě）礦（kuàng）石港口庫存上升，一方麵（miàn）是外（wài）礦發貨量始終保持高於去年同（tóng）期的水平，另一（yī）方（fāng）麵是（shì）近期鋼廠減產的規（guī）模較大，鋼（gāng）廠采購意（yì）願不強，鋼（gāng）廠庫存依（yī）然保持較低位置。現貨價格近期（qī）跌幅較大，相關指數跌至40美元/噸上方，而近期連鐵在螺紋期價反彈的帶動下，內外盤麵價差有所靠攏。內礦價格繼續走低，但幅度有限，成交和開工（gōng）率都處於曆史的最低水平。近期澳礦（kuàng）再次（cì）公布提高2016年鐵礦石產量的計劃，三大礦山壓縮成本，促進（jìn）生產的意願較為強烈。焦炭方 麵，天津港庫存水（shuǐ）平（píng）持續下行，截至2016年1月18日，天津港港口庫存為148萬噸，顯示（shì）出鋼廠的（de）采購意願較弱。近期200萬噸規模以上的焦化廠開工率 下行速度減緩（huǎn），主要源於最（zuì）近化工副產品價格（gé）上漲（zhǎng），對其利潤有所修（xiū）複，相（xiàng）當一部分焦化廠產能於2009年投建，今年的折舊成本將大幅下行，有助於減虧。焦煤方麵（miàn），山西省連續三年的減產（chǎn）停工政（zhèng）策令焦煤成為黑色產業鏈（liàn）中產（chǎn）能過剩程度最（zuì）輕的環節，後期如果行業從鋼企開始收縮產能，原材料需求下降傳（chuán）導至焦煤價格下行的壓力或將有限。
減產預（yù）期（qī）下的反（fǎn）彈（dàn）行情或難以持續，春節（jiē）前鋼廠基本（běn）麵不會有太多變化，供給和需求都處於季節性的低位，鋼價震蕩（dàng）的概率較大。但3月（yuè）份工業企（qǐ）業開工回升，鋼廠是否能夠同步複產，以及複產（chǎn）規模環比上升的幅度決定鋼（gāng）價是否見（jiàn）底。
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