螺紋鋼 寬幅波（bō）動將持續較長時間
2016-3-16 8:40:08點擊：
全球經濟增速放緩
美國經濟隱憂顯現，再陷（xiàn）危機憂慮升溫。近幾年（nián），美國就業市場的持續性改善使得（dé）美國成為金（jīn）融危機之後全球經濟複蘇（sū）的（de）“主引擎”。美國勞工部公布的（de）數據顯示，雖然2016年（nián）1月美（měi）國新增非農就業人數較去年同期（qī）減（jiǎn）少7萬人至15.1萬人，但失業率已經降至4.9%，較去年同期低0.8個百分點，這促使美國近期上修2015年第四季度經濟增速（sù）至1%。
但是，隨著物價的回升，消費者信心出（chū）現下滑。美國勞工部統計（jì）數據顯示，2016年1月經季（jì）調（diào）後的核心CPI同比增長2.2%，增速較去年同期高0.6個百分點；經季調後的1月核心PPI同 比增長1.9%，增速較去年同期（qī）高0.2個百分點。物價的抬升打擊了民眾的消費熱情，消費信心有所回落。美國密歇根大學公（gōng）布的（de）數據顯（xiǎn）示，2016年2月消 費者信心指數、預（yù）期指數和現狀指數分別為91.7、81.9和106.8，較去（qù）年同期低3.7、6.1和0.1，呈現回落態勢。
與此同（tóng）時，美國製造業（yè）陷入“萎縮”格局（jú），服務業擴張速度也逐步放（fàng）緩。美（měi）國供應管理協會公布的數據（jù）顯（xiǎn）示，2016年1月美國（guó）ISM製造業和服（fú）務業PMI指數分別報48.2和53.5，較去年同期低5.3和3.2，其中製造（zào）業PMI指數已經連（lián）續三個月處於“榮枯線”下方，服務業PMI指數呈現持續性下滑走勢，這令市場擔（dān）憂美國經濟能否保持強勁複蘇的勢頭，甚至擔（dān）憂經濟（jì）危機再度席卷全球（qiú）。
歐洲經濟穩中存隱憂，刺激力度有望加碼。歐洲央行（háng）堅持寬鬆貨（huò）幣政策，在經濟衰退和通縮風險背（bèi）景下推出（chū）“歐版”量化寬鬆（sōng）政策，歐元區及歐盟經濟整體保持企穩回升。歐盟統計局公布的數據（jù）顯示（shì），經（jīng）季調後的2015年第四（sì）季度歐元區GDP同 比（bǐ）（不變價）增長1.5%，增速較（jiào）2014年同（tóng）期高0.9個百分點；歐盟27國GDP同（tóng）比（bǐ）（不變價）增長1.8%，增速較2014年同期高0.7個百分 點。就業市場的（de）改善為經濟的企穩回升（shēng）提供了堅實基礎，也支撐（chēng）了物價的逐步回升。歐（ōu）盟統計局數（shù）據顯示，2015年（nián）12月歐元區和歐盟27國失業（yè）率分（fèn）別為 10.4%和9%，較2014年同期（qī）低1和0.8個（gè）百分點（diǎn），呈現繼 續走低的態勢；2016年（nián）1月歐元區CPI和PPI報0.3%和0，較去年同（tóng）期高0.9 和3.5個百（bǎi）分點。
然而，經濟的暫時企穩無法掩蓋潛藏的危機，製造業和服務業擴張幅度的回落、大批量難民的（de）擁入以 及英國舉行（háng）退歐公投的舉動均將對歐洲經濟形成衝擊。從歐盟統計局公布的數據來看，2016年2月歐元區製造業和服務業PMI指數分別報（bào）51和53，與去年 同期持平和低0.7，且較1月低（dī）1.3和0.3。
中國經濟繼續呈現疲軟態勢。國（guó）家（jiā）統計局公（gōng）布的數據顯（xiǎn）示，2015年第四季度（dù）國內GDP同比增長 6.8%，增（zēng）速較2014年同（tóng）期低（dī）0.4個百分點，繼續呈現下（xià）滑態（tài）勢；2015年GDP累計（jì）同比增長6.9%，增速較2014年同期（qī）低0.4個百（bǎi）分點，同 樣呈現繼續下滑的趨勢。驅動經濟的“三駕馬車”投資、消費和進出口增速持續下滑拖累了經濟增長。海關數據顯示，2015年我國（guó）進出口貿易累計同比下滑8.02%，增速（sù）較2014年同期低11.45個百分點；2016年1月進出口貿易進一步大幅下滑至（zhì）14.50%，增速較去年（nián）同期低3.62個百分點。統計局數據（jù）顯示，2015年我國固定（dìng）資產投資和社會消費品零售總額累（lèi）計同比增（zēng）長（zhǎng）10%和10.7%，增速較2014年同期（qī）低5.7和1.3個（gè）百分點（diǎn）。無論是投資、消費還是進（jìn）出口貿易增速均呈現（xiàn）繼續回落的趨勢，且進出口貿易已經連續十三個月（yuè）呈現負增（zēng）長，表明中國經濟繼續呈（chéng）現疲軟態勢。
經濟先（xiān）行指標工業增加值的（de） 趨勢性下（xià）行暗示了短期內中國經濟將繼續維持疲軟態（tài）勢。統（tǒng）計局數據顯示（shì），2015年中國工（gōng）業增加值累計同比增長6.1%，增速較去年（nián）同期低2.2個（gè）百分（fèn）點。 國內用電量尤其是工業用電量和鐵路（lù）貨運量的不振預示著中國經（jīng）濟將繼續承壓。中電聯（lián）和統計局（jú）數據顯示，2015年全社會用電量和鐵路貨運（yùn）量同比增長 0.52%和-11.94%，增速較2014年（nián）低3.2和8.07個百分（fèn）點。
中（zhōng）國經濟持續疲軟（ruǎn）令決策層擔憂，各種刺激（jī）措施和（hé）政策陸（lù）續（xù）出台（tái）。首套房首付比例降至兩成、契稅減 免，部分地（dì）區取消購房戶籍限製，以及信貸規（guī）模的“放水式”增長引（yǐn）發市場對中國（guó）重新考（kǎo）慮“強刺激”的預期升溫。從現有情況來（lái）看，經過一係列的嚐試之後，政府 再度回歸到通過房地產刺激經濟的概率大增。
去產能將非常緩慢（màn）
企業狀況日益惡化，市場供給壓 力有所減輕。持續的供大於求打壓鋼材價格走低，加上銀行對（duì）鋼鐵（tiě）行（háng）業（yè）的“釜底抽薪”政策，導致鋼鐵企業狀況日益惡化，企業（yè）資產負債率不斷上（shàng）升。統計局最新數 據顯示，2015年前10個（gè）月國內煉鋼（gāng）銷（xiāo）售利潤率和資產負債率分別（bié）為-1.05%和70.33%，較2014年同期水平減少1.57和增加1.35個百分 點。
眾多“黑鋼廠”已退出（chū）市場，大型鋼廠也“適度（dù）”降低產量以達到減（jiǎn）虧的目的。統計局數據（jù）顯示，2015年中國粗鋼產量達到（dào）8.04億噸，同比（bǐ）減（jiǎn）少2.3%，增速較2014年低3.2個（gè）百分點，且為34年來首次負增長。
供給側改革下的去產能需要時（shí）間（jiān）。經過2008年金融危機（jī）之後，中國鋼鐵行業產能快速擴張。根據 工（gōng）信部（bù）的統計數據，截至2015年，中國（guó）粗鋼產能達到12億噸（dūn），產能利用率（lǜ）僅67%，低於全球70%的產能利用率（lǜ）。為加速消化中國（guó）鋼鐵行業的過剩產能，並（bìng） 淘汰高汙染、高能耗的落後產（chǎn）能，政府提出（chū）了供（gòng）給側改革，同時（shí）針對不符合要求的（de）產能強製進行淘汰（tài）。
但是，政府遲遲（chí）未能拿出供給側改革的具體落實（shí）措施，表明（míng）供（gòng）給側改革將是一個複雜的過程。從理性角（jiǎo）度看，供給側改革下的（de）鋼鐵行（háng）業去產能，或多或少會造成人員失業。同時，眾多鋼廠與銀行和（hé）地方債務捆綁，這（zhè）些企業的淘汰勢必帶來銀行爛（làn）賬（zhàng）和地（dì）方財政危機。因此，如（rú）何（hé）安置失業人（rén）員，如何減少因鋼鐵企業（yè）的倒閉、關停對銀行和地方政府（fǔ）的衝擊（jī）將需（xū）要長時（shí）間的探索，供給側改革下的去產能將非常緩慢。
樓市新政效果待驗
需求持 續萎縮，樓市刺激效（xiào）果有待觀察。需求端的萎縮明顯（xiǎn）大於產量的減少，使得鋼鐵行業供（gòng）大於求的格局未能得到扭（niǔ）轉。從鋼鐵主（zhǔ）要終端消費領域房地產市場來 看（kàn），2015年中國（guó）房（fáng）屋竣工麵積和新開工麵積同比減少6.9%和14%，增（zēng）速較2014年低12.8和3.3個百（bǎi）分點。新開工麵積的持續負增長意味著中短 期內房地產市（shì）場難以帶（dài）動鋼鐵行業終端需求（qiú）的回（huí）升。此外，造船行業的不（bú）景氣以及基（jī）建方麵資（zī）金難以（yǐ）到位的限製，使得（dé）鋼鐵的絕大部分需求端表現出萎縮態（tài）勢。
同時，政府為穩定經濟陸續出台了相關的刺激措施，引發深圳、上海地區的房價出現“瘋（fēng）漲（zhǎng）”局麵，但上漲能否持續以（yǐ）及上漲後能否（fǒu）帶動二、三線城市房價上漲並（bìng）最終刺激全國房地產市場複蘇仍有待觀察。
無論是經濟複蘇中的（de）美國，還是穩中趨好的歐洲，經濟隱憂均已顯現，服務業擴張持續回落及（jí）消費（fèi）信（xìn）心下滑不但會限製美聯儲的 行動，還可能讓美國貨幣政策再度回歸寬鬆格局。製造業（yè）和服務業擴張放緩，疊加難民問題和英國退（tuì）歐，注定（dìng）令歐洲經濟形勢更加複雜，複蘇進程將被（bèi）延遲。與此同 時，中國經濟繼續疲軟，驅動力不足，尤其是進出口貿（mào）易持續負增（zēng）長明顯拖（tuō）累經濟，內外合力疊加（jiā）打壓全球商品價格（gé）。不過，中國可能采取穩定經濟增長措施的預期 將一定程度上提振（zhèn）商品價格。
從基（jī）本（běn）麵來看，鋼鐵企（qǐ）業生存狀（zhuàng）況日益惡化，導致企業產能利用（yòng）率（lǜ）整體不高，供給壓力一定程度上有 所減輕。但是，作（zuò）為終端重點消費領域的房（fáng）地產市場需求持續萎縮，航運業蕭條背景（jǐng）下造船需求明顯不足，均打壓了鋼材需求（qiú）。不過，需要（yào）注意的是，供給側改革的（de） 落實措施落地之前，市場資金將在供（gòng）給側改革與需求萎縮之間持續博弈，這注定會引起鋼材價格大（dà）幅度波動。
總之，鋼材價格在未來的（de）較長時間將走出寬幅波動行情。
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