停牌四個月後，首鋼股份（fèn）日前公（gōng）告重組預案：剝離虧損的貴州投資同時，以近百億現金收購京唐鋼鐵。有業內人（rén）士質疑，京唐鋼鐵盈利性較低，在產能嚴重過（guò）剩的背景（jǐng）下，後（hòu）期運營（yíng）麵臨巨大考驗。而且，在鋼鐵這一高資本消耗行業，以現金方式收購，明顯加重上市公司財務負擔，不利於後續（xù）運營。首鋼股份（fèn）也承認，未（wèi）來財務年（nián）度利息支出將有較大的增加。

不過，也（yě）有業內人士判（pàn）斷，作（zuò）為（wéi）首鋼總公司發展及整合下（xià）屬（shǔ）鋼鐵及產業鏈延伸相關業務（wù）和資產的唯一上市平台，京唐鋼鐵與首鋼（gāng）股份的融合可視為首鋼集團整體上市的第一步。

公告顯示，首鋼股份將以持有的貴州投資100%股權與首鋼總（zǒng）公司持（chí）有（yǒu）的京唐鋼鐵51%股權進行置換。以2015年3月31日為評估基準日，貴州投資評估（gū）價值5.33億（yì）元，京唐（táng）鋼鐵100%股權評估值201.07億元，以此計算，首鋼股份還將現（xiàn）金支（zhī）付差額97.18億（yì）元。首鋼股份方麵同時（shí）表示，對於京唐鋼鐵剩餘的49%股權（quán），目（mù）前（qián）沒有進一步收購安排。

但是，雖然京唐鋼鐵是首鋼旗下最優質冶金資產，可其盈（yíng）利指標也（yě）不樂觀。相對於其（qí）超過200億的估值，京唐鋼鐵2014年全年淨利1.24億（yì），今（jīn）年一季度（dù）淨利僅1218.59萬元。

不過，首鋼頗為看好這一項目，“重組後借力於京唐鋼鐵的優質產能以及循環經（jīng）濟、海水（shuǐ）淡化等多方優勢，首鋼股份的業務結構、盈利能力以及財（cái）務穩健性均得以優化（huà）。”首鋼京唐公司黨委副（fù）書記顧章飛在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，除了鋼鐵行業整個回暖以及壓縮煤炭、鐵（tiě）礦石等原料采購成本之外，更重要的是要發揮京唐鋼鐵和（hé）首鋼股份之（zhī）間的協同效應，實現產銷研（yán）用資源的有效整合，增強公司（sī）位於曹妃甸港口的物流成本優勢（shì），降低整體生產成本，此外首鋼股份也將發揮京唐鋼鐵在海水淡化、循環經濟等新產業上的優勢（shì）和競（jìng）爭性，大力度開（kāi）發非鋼鐵（tiě）板（bǎn）塊的盈利能力。

值得關注的是，顧章飛告（gào）訴記者，後續首鋼集團內部改革和資產整合仍值得關注，首鋼（gāng）京（jīng）唐目前（qián）正在推進二（èr）期工程，總投資將達到435.46億元，占用海域為10.1平方公裏，建成投產後產（chǎn）能將達（dá）到（dào）鐵水1789萬噸/年、鋼坯1910萬噸/年、鋼材1813萬噸/年，年生產能力單（dān）體鋼鐵廠國內最（zuì）大，世界第二。

“收購資金主（zhǔ）要以債務融資的方式解決，這意味著未（wèi）來每（měi）年要（yào）新增約5%的財務成本。按照首（shǒu）鋼股份和首鋼總公司達成的支付協議，需要（yào）京唐鋼鐵今（jīn）明兩（liǎng）年（nián）達（dá）到一（yī）個相對較高的盈利水平，這在鋼鐵行業整體低迷（mí）的情況下確實存在很多不（bú）確定性因素。”一位分析（xī）人士表示。

分析師告訴記者，鋼鐵產能嚴重過剩（shèng），國內（nèi）需求（qiú）僅7.5億噸，而產能超過12億噸，整個行業盈利水平低迷將成為（wéi）常態。就鋼鐵需求而言，今明（míng）兩年年會（huì）萎縮4%，市場競爭未來（lái）將更加激烈，鋼材價（jià）格也將（jiāng）難以大幅度回升，京唐鋼（gāng）鐵後期運營將（jiāng）麵臨巨大考驗。

分析師趙歡表示，根據（jù）上市公司公告的盈利（lì）預測，京唐（táng）鋼（gāng）鐵2015年至2016 年預計將（jiāng）實現淨利潤2.98億元和7.98億元，由此看來，主要（yào）看點在於資產置換優化公司產品結構。不過，在當前鋼鐵行業低迷之下（xià），首鋼股份公（gōng）司資（zī）產未來盈利狀況（kuàng）依賴於行業回暖。